由5月1日發布的中國4月 PMI為52.9%數據顯示，經過3月PMI的短暫回升后，4月PMI再現回落之勢，環比下降0.5個百分點。與往年4月PMI走勢通常上升相比，今年4月PMI不升反降，顯示當前中國經濟正處于適度回調之中。此外，4月購進價格指數回落至66.2%，較3月降低2.1個百分點，顯示抗通脹措施及緊縮政策正在奏效。筆者據此認為，盡管當前經濟增長適當減速并非壞事, 調控結果仍在掌控之中，但應對已經“浮出水面”的一些負面影響保持關注。
    具體來看，經濟增速穩步回落，但“兩高”生產卻出現提速。其中，4月生產指數降至55.3%，比上月小幅回落0.4個百分點。不過，造紙行業、非金屬礦物制品業等“兩高”行業的生產指數上升尤為明顯，受此推動，能源和原材料需求出現明顯反彈。另外，新訂單指數也出現明顯回落，降至53.8%，比上月回落1.4個百分點。
    綜合4月份PMI數據與當前經濟形勢分析，預計4月份工業增加值同比增速將比3月份會略有提升。另外，盡管銀根收緊有一定負面影響，但大量保障性住房開工及“十二五”開局之年大量項目會付諸實施，都將支持4月份投資保持平衡增速。鑒于居民收入增加及鼓勵消費的諸多政策出臺，預計4月份社會消費品零售總額同比增速或將繼續上行。由此觀察，4月份經濟增速開始減速可能是抗通脹的必然結果，但對經濟減速是否可能過快仍要保持一定警惕。
    確實，當前中國通脹勢頭已有所控制。4月份購進價格指數為66.2%，比上月回落2.1個百分點，盡管目前購進價格仍處高位，但當前價格上漲勢頭已出現減緩跡象，表明針對物價穩定采取的一系列調控措施正在逐步發揮作用，特別是上游產品價格上漲勢頭已得到初步控制。但是，采取行政干預手段也導致了部分企業利潤收緊，這一現象值得關注。因此，必須密切關注行政干預產生的部分負面影響。
    另外，4月份CPI是否會再創新高，也是市場關注的一個焦點話題。從目前來看，商務部食用農產品價格與農業部全國農產品批發價格指數走勢分歧業已消除，但下降程度仍存在較大分歧。其中，參照商務部數據預期4月份CPI或達5.5%水平，但參照農業部數據則預計4月份CPI可能回落至5%水平。此外，如果再考慮到美國繼續實施量化寬松政策、利比亞局勢及日本地震引發國際能源價格走高與高科技電子部件供應短缺等情況，當前中國面臨的輸入性通脹壓力依然較大。就國內通脹壓力而言，春節過后勞動力短缺、工資上漲等因素也可能引發核心通脹率提高。由此來看，當前仍有必要采取加息等措施來控制通脹。
    針對4月進口指數和新出口訂單雙雙回落分析，當前中國的外貿活動同步出現逐步放緩跡象。其中，新出口訂單指數為51.3%，比上月回落1.2個百分點。不過，從工資上漲擠壓企業利潤空間、國內原材料價格上漲、部分商品出口取消出口退稅及人民幣升值等因素分析，出口放緩符合預期。此外，受緊縮政策影響，短期國內居民的進口需求有所收窄，使得4月份進口指數為50.6%，比上月回落1.4個百分點。據此判斷，4月份出口同比增速或達28%，進口同比增速或達26%，貿易順差為45億美元。
    值得關注的是，從人民幣升值可以緩解通脹壓力、今年貿易盈余整體呈下降趨勢及阻止熱錢流入等因素分析，未來人民幣升值步伐有可能會進一步加快。考慮到美元對主要貨幣均有貶值，預計2011年全年人民幣兌美元升值至少5%。
    同樣，從近期官方的一些表態中可見，中國正在加速人民幣可兌換進程。筆者認為，由于人民幣越來越受到了全世界的歡迎與認同，當前是加快促進人民幣可兌換進程的最佳時機。可以預期的是，伴隨資本賬戶的逐步開放、人民幣離岸市場的建立、匯率體制和利率市場化改革的穩步推進，這些都將有力推進人民幣的國際化進程，并將為未來人民幣實現基本可兌換及成為國際儲備貨幣之一打下堅實的基礎。

來源：上海證券報