目前焦炭第十五輪提漲已基本落地，現貨價格短期平穩運行，上周焦炭庫 存增幅較大，主要在于當下鋼廠檢修增加，對于焦炭實際需求略有放松，加之投機需 求減弱，港口成交相對疲軟，但考慮到目前鋼廠尤其華北地區鋼廠焦炭可用天數偏低，春節前仍有主動補庫的剛需，因此短期消費仍有支撐。短期來看，雖然前期新投 產焦爐陸續出焦，但相較四季度尤其 12 月份的去產能減量而言，供給仍有缺口，而鋼 廠鐵水日均產量依舊較高，焦炭需求未有明顯下滑，目前受季節性影響有所增庫，但供需偏緊格局未改，因此現貨端價格依舊保持強勢，反觀期貨由于市場心態分化，對于后市鋼材壓減產量和消費擔憂，盤面給出較大貼水，如若后期消費正常甚至超預期啟動，盤面尤其 05 合約必然逐步修復貼水，即便消費不及預期，盤面再度擴大貼水概率也有限，因而操作上，短期建議觀望，中期仍以多配為主。