1、供給方面：四大礦山發(fā)運有所回落，但同比仍保持良好；淡水河谷礦區(qū)復產(chǎn)，總影響不到100萬噸； 根據(jù)發(fā)運量推算，到港量數(shù)據(jù)后期仍將保持高位震蕩，鐵礦供應(yīng)端恢復，對價格支撐減弱。

 2、需求方面：日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，目前卷螺利潤均維持相對合理水平，鐵水產(chǎn)量有望維持高位。 唐山封港解除，本次疏港再度反彈至310萬噸/日，預計后續(xù)疏港量將保持高位震蕩。 

3、庫存方面：45港庫存為10618萬噸，環(huán)比減少80萬噸，包含在港庫存下降211萬噸，隨著供應(yīng)的恢 復，預計港口庫存有望止跌回升；PB粉庫存持續(xù)下滑，短期繼續(xù)支撐鐵礦價格，但鋼廠將需求轉(zhuǎn)向非 主流礦，中品澳礦開始累庫；64家鋼廠鐵礦庫存小幅波動，對價格影響不大。 

4、基差方面：金步巴09合約基差42元/噸，環(huán)比減少22元/噸，當前的基差處在歷史同期中位區(qū)間，對 價格暫不構(gòu)成明顯驅(qū)動。 

5、利潤方面：螺紋利潤回落至230元/噸附近，熱卷利潤上升至200元/噸附近，各主要成材品種利潤相 對中性，鋼廠生產(chǎn)意愿仍然較強，預計后續(xù)鐵水產(chǎn)量保持高位運行。 

6、整體來看：從供需格局來看，由于力拓前期發(fā)運放量，非主流礦進口增加，巴西發(fā)往中國比例上 調(diào)，供應(yīng)恢復使得鐵礦港口庫存有望止跌回升；PB粉近期需求較強，庫存持續(xù)下滑，短期支撐鐵礦價 格，但鋼廠已將需求轉(zhuǎn)向非主流礦，中品澳礦開始累庫，結(jié)構(gòu)性矛盾緩解，鐵礦自身上行動力不足， 從中期來看，下游建材需求季節(jié)性走弱，但卷板需求持續(xù)回升，后期需關(guān)注成材需求的持續(xù)性。

 操作建議：09合約震蕩思路操作。 風險因素：疫情反復、海外經(jīng)濟大幅衰退（下行風險），地產(chǎn)、基建需求持續(xù)超預期（上行風險）。