1、需求方面：雖終端需求有邊際回落的壓力，但在鋼材保持去庫，鋼廠利潤適中的情況下，長流程鋼廠高爐生產意愿較高，保持提產狀態，鐵水產量不斷增加，247家鋼廠鐵水日產量增至245萬噸，焦炭高需求仍在持續。

2、供給方面：上周焦炭限產擾動不斷，山西、山東、河南均有限產消息，近期重點區域在山東，“以煤定產” 政策仍處在發酵期，山東限產比例在10-30%，230家焦化廠日產量66.1萬噸，環比回落0.1萬噸，國內供給仍有少量缺口。

3、庫存方面：近期焦炭供需偏緊，總庫存繼續去化。結構方面，焦化廠繼續去庫，銷售良好；在高爐提產，日耗增加后，鋼廠加大采購力度，庫存企穩，華東、唐山區域庫存仍偏低；在價格上漲較多、鋼廠采購后，港口庫存回落。

4、基差方面：上周現貨提漲落地50元/噸，仍有提漲預期，港口準一價漲至1870元/噸，而期價震蕩反彈，目前09合約上漲至1955元/噸，高于港口現貨價格，基差約20元/噸，已部分透支第五輪提漲預期，市場對期貨的估值偏樂觀。

5、利潤方面：焦炭平均利潤接近300元/噸，由于供需偏緊，短期利潤仍可能擴大，但中長期來看，焦炭利潤偏高估。

6、整體來看：當前影響焦炭價格是高需求和供給擾動。由于鐵水產量較高，山東“以煤定產”政策重點在于后期的執行，現貨仍有一輪的提漲預期，但期價已部分透支上漲，短期內將高位震蕩，同時需關注成材走勢對焦炭的影響。

操作建議：多單適可止盈，區間操作。 

風險因素：終端需求超預期、限產執行超預期（上行風險）；焦煤成本坍塌、限產不及預期（下行風險）