1、需求方面：趕工需求顯露較強的韌性，上周華南天氣好轉后，螺紋表需再度回升，同比增速與5月整體持平；但日均建材成交開始連續回落，反應市場情緒開始偏謹慎，疊加南方梅雨季節到來、趕工強度自身也有轉弱預期，后期高位需求或逐步邊際轉弱，需繼續關注轉弱的時間窗口以及轉弱強度是否會超出季節性。

2、供給方面：本周廢鋼到貨量明顯回落，鋼企大幅提高廢鋼收購價格，電爐利潤再度受到擠壓，疊加短流程產量已接近峰值水平，后續增量空間不大；長流程廢鋼添加量高位平穩，本周螺紋增產主要來自鐵水增量。本周商品卷、供料卷產量均有所回升，說明螺紋承載鐵水能力已經見頂，后續增產空間受限。在廢鋼源頭供給、庫存均較為充裕且利潤相對穩定情況下，螺紋產量有望維持高位。

3、庫存方面：高位需求延續，帶動建材庫存保持較快去化，對現貨價格形成較強支撐。假設6月下旬需求增速邊際走弱至10%左右，7月下旬需求增速下降至5%左右，則在產量調整相對滯后情況下，螺紋庫存將持續高于去年同期，高庫存疊加高產量的潛在壓力將持續存在。

4、基差方面：螺紋主力合約基差維持低位，基差對期價進一步走高不利。

5、利潤方面：鐵水成本繼續回升，抬升鋼價底部支撐，利潤修復需求推動本周成材現貨走強，目前利潤已處于相對中性水平；電爐平電生產接近盈虧平衡，對鋼價仍有短期支撐。

6、總結：需求韌性顯露，本周螺紋鋼仍處于供需兩旺格局，后續產量有望短期維持高位，需求出現部分邊際轉弱信號，但具體拐點和強度仍有待進一步跟蹤；鐵水成本和電爐成本雙雙走強，抬升鋼價底部支撐位，但高庫存加高產量的潛在壓力猶存，需求也有邊際回落預期，鋼價頂部空間受限，短期內鋼價仍將處于高位震蕩狀態。

操作建議：10合約區間操作，可考慮逢高布局空單

風險因素：基建發力不及預期，淡季影響超預期（下行風險），宏觀經濟政策超預期（上行風險）。

來源：中信期貨