鋼材：宏觀悲觀情緒蔓延，鋼價繼續走低

觀點：今日公布的鋼銀庫存數據顯示，本周社會庫存整體持平。鋼材總產量仍處于高位，高爐開工率已至高位，在鋼材消費淡季即將來臨之際，同時原料價格前期漲幅較大，鋼企利潤被蠶食，部分高成本鋼企壓力徒增，料后期鋼廠將采取減少產量應對，因此在消費不出現斷崖式下跌的情況下，鋼材累庫速度不會過快增長。在消費淡季、產量高位以及原料價格支撐的多重作用下，6月份鋼價有望繼續下探。在鋼材消費短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業虧損的局面。

風險：1、貿易戰使得中國出口發生大幅度的下滑，從而拖累制造業，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產行業出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：淡季將至，市場情緒悲觀

觀點：受宏觀悲觀情緒影響，黑色系整體回調。目前鋼材進入消費淡季，陸續有鋼廠進入檢修節奏，據Mysteel不完全統計，計劃進行檢修或已經在檢修的鋼廠已有12家。此外，唐山市發布新一輪的限產政策文件《6月份大氣污染防治強化管控措施實施方案》，6月限產政策延續5月。受成材消費轉入淡季與6月新一輪限產政策的影響，昨日市場情緒悲觀，鐵礦石主力1909合約大跌3.47%。當前成材利潤較低，且消費逐步轉冷，預計將有更多鋼廠陸續開始停產檢修

風險：巴西Vale礦區復產情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產政策變化、中美貿易摩擦進展

焦煤，焦炭：山西環保再次趨嚴，成材影響焦炭下跌

觀點：當前山西河津地區環保限產趨嚴，受成材淡旺季轉化影響，焦炭盤面昨日繼續下跌。

焦炭方面，截止上周五100家獨立焦化廠焦炭庫存為41.2萬噸，110家樣本鋼廠焦炭庫存439.6萬噸，港口焦炭庫存488萬噸，總庫存增加17.6萬噸。港口受盤面持續下跌影響，報價不斷探低，部分準一現匯自提報價2080-2100元/噸。目前鋼廠利潤下滑，消費逐步進入淡季，鋼廠高爐檢修開始，疊加焦炭高庫存壓制，市場觀望情緒嚴重。山西河津地區環保限產執行較嚴，部分焦企限產幅度達50%-70%，其他地區暫無強制執行。短期來看，受鋼材淡旺季轉換影響，焦炭偏弱運行，后期需關注成材消費情況。

焦煤方面，截止上周五100家獨立焦化廠焦煤庫存793.2萬噸，110家樣本鋼材焦煤庫存860.7萬噸，港口焦煤庫存455萬噸，總庫存增加40萬噸。受焦化廠焦煤持續增庫，產地部分煤礦停產等影響，前期低價煤礦昨日出現30-40元/噸的上漲。目前焦企產能利用率仍處于高位，焦煤需求不減，銷售狀況良好。短期來看，焦煤仍以持穩偏強為主，但后期價格需看焦化利潤情況和環保執行力度。

風險：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預期，焦化行業限產力度轉弱，成材庫存累積超預期。