鋼材：漲跌隨礦弱于礦

觀(guān)點(diǎn)：螺紋現(xiàn)貨方面，隨著假期臨近，需求回落迅速，昨日鋼谷網(wǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存累積明顯，符合季節(jié)性特征。目前的螺紋市場(chǎng)由于實(shí)際需求停滯，漲跌都缺乏驅(qū)動(dòng)，盤(pán)面跟隨礦價(jià)帶動(dòng)，但幅度不及有明確事件驅(qū)動(dòng)的鐵礦。我們預(yù)計(jì)，若盤(pán)面節(jié)前回歸理性，小幅回調(diào)，伴隨著低于往年的庫(kù)存和較好的需求預(yù)期，節(jié)后價(jià)格有望實(shí)現(xiàn)上漲。

鐵礦：Vale礦難再添進(jìn)展，減產(chǎn)產(chǎn)量撲朔迷離

觀(guān)點(diǎn)：昨日鐵礦開(kāi)盤(pán)封住漲停板，因Vale公司承諾停止尾壩運(yùn)營(yíng)，時(shí)間持續(xù)1-3年。此舉執(zhí)行期間峰值或?qū)⒂绊?000萬(wàn)噸粉礦和1100萬(wàn)噸球團(tuán)礦。不過(guò)午后最新新聞稱(chēng)Vale有望從其他礦區(qū)增加5000萬(wàn)噸礦石產(chǎn)量，以彌補(bǔ)停產(chǎn)影響。此消息對(duì)鐵礦多頭支撐有所減弱，尾盤(pán)漲停板打開(kāi)。據(jù)悉Vale或?qū)�從東南部系統(tǒng)或S11D項(xiàng)目增加產(chǎn)量，前者系統(tǒng)的三個(gè)礦區(qū)年產(chǎn)約1億噸，后者礦區(qū)的計(jì)劃年產(chǎn)為8000萬(wàn)噸。這些礦區(qū)的增量能否達(dá)產(chǎn)、何時(shí)達(dá)產(chǎn)以及其中涉及的社會(huì)輿論壓力均未有明確計(jì)劃。目前來(lái)看，雖有增產(chǎn)新聞，但預(yù)計(jì)難以完全彌補(bǔ)減量，減產(chǎn)或成定局，短期價(jià)格料維持強(qiáng)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：節(jié)前現(xiàn)貨平穩(wěn)，盤(pán)面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤(pán)煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤(pán)跌0.7%，焦炭主力1905合約收盤(pán)跌0.39%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2070元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠(chǎng)價(jià)格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持188美元/噸，折算成人民幣1497元/噸。

觀(guān)點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，臨近春節(jié)市場(chǎng)基本穩(wěn)定，前期山西、河北等低地焦企提漲暫無(wú)鋼廠(chǎng)接受。目前焦企庫(kù)存下滑，銷(xiāo)售良好，下游貿(mào)易商采購(gòu)情緒一般，港口價(jià)格較為穩(wěn)定，運(yùn)力稍有限制。焦煤方面，臨近春節(jié)，多數(shù)煤礦及洗煤廠(chǎng)已經(jīng)放假，短期煉焦煤供應(yīng)緊縮，下游以消耗庫(kù)存為主。綜合來(lái)看，近期受Vale事故影響，黑色系整體跟隨鐵礦走勢(shì)，但受限于煤焦產(chǎn)業(yè)供需格局較弱，短期仍維持震蕩格局。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對(duì)寬松，需求由于鋼廠(chǎng)檢修而降低，缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，等待節(jié)后真實(shí)需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢(shì)逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤礦安全檢查等因素持續(xù)，導(dǎo)致煉焦煤供給較為緊張，焦化利潤(rùn)低位導(dǎo)致焦煤高價(jià)難以維持。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。