鋼材：期現震蕩

觀點：需求出現下滑，冬儲政策陸續推出，鋼廠與貿易商對價格博弈仍在繼續。根據傳統規律來看，螺紋庫存通常在節后大幅累積，我們認為今年情況也不會例外，原因在于：1）、鋼鐵行業運行健康平穩，并未出現極端風險點，且下游需求強勁，對價格是很好的支持；2）推遲冬儲反映貿易商的謹慎情緒，一旦鋼價利潤空間打開后，情緒偏差便很快得到修正。短期來看，節前較難出現大行情，總體以震蕩為主，維持中性判斷。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：鐵礦發貨再降，人民幣升值

觀點：昨日運量數據顯示，上周澳洲巴西發貨總量為2034.2萬噸,環比減少363.8萬噸，其中，澳洲減少300.0萬噸，巴西減少63.8萬噸。外礦發運或進入淡季，預計春節前到港減少，港口現貨供給縮減，對礦價有支撐。近期人民幣大幅升值，對礦價上漲高度形成阻礙，整體而言，預計短期偏強震蕩為主。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：焦煤供應縮減支撐焦價，盤面企穩小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅震蕩，焦煤主力1905合約收盤跌0.6%，焦炭主力1905合約收盤漲0.2%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2050元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持188美元/噸，折算成人民幣1500元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，隨著近期煤礦檢查停產范圍擴大，焦炭價格獲得較強支撐，鋼廠打壓焦價意圖減弱，市場情緒逐步好轉。焦企開工依舊較高，部分地區受天氣影響小幅限產。港口貿易行為有所增加，部分低價資源有少量成交。焦煤方面，受1.12山東礦難影響，臨汾部分煤礦停產提前至20日；菏澤地區煤礦已逐步停產，且煤礦停產范圍有擴大趨勢。綜合來看，焦煤供應因安全檢查縮減，對煤價形成較強支撐；而焦煤強勢支撐焦價穩定，但焦化供需格局依舊偏弱。

策略：焦炭方面：中性，近幾周，焦炭庫存出現明顯累積，現貨價格連續走跌，而遠月期貨價格持續保有較大貼水，且低位已處于焦企成本下方，關注05 合約低位建長線多單。焦煤方面：謹慎看多，受陜西煤礦事故以及煤礦安全論證檢查等影響，焦煤供應較為緊張。

風險點：成材需求繼續滑落；進口煤激增導致焦煤供應增加；環保限產力度放松；煤礦焦煤供應恢復；宏觀因素引發系統性風險。