在市場對經濟及終端需求悲觀的沖擊下，焦炭價格持續下跌。天津港準一級冶金焦從11月中旬的最高2675元/噸逐步下行至2400元/噸；焦炭期貨主力1905合約從11月中旬的最高2119元/噸一路下探至1770.5元/噸才企穩。國內宏觀經濟進一步承壓與焦炭整體庫存偏低交織，短期內預計焦炭價格偏弱振蕩的概率較大。

　　經濟進一步承壓

　　制造業擴張陷于停滯及外貿增速再度下滑令國內經濟進一步承壓。國家統計局的數據顯示，11月，制造業PMI指數報50%，較去年同期低1.6個百分點，較今年10月低0.2個百分點。制造業PMI指數正好落于“榮枯線”上，意味著國內制造業擴張陷于停滯狀態。

　　具體的，從分項指標來看，生產和新訂單指標進一步下滑，產成品庫存有所累積，出廠價格則出現大幅回落，暗示著后期整個制造業可能進一步萎縮。

　　與此同時，外貿政策并未有效支撐進出口增速的走高。海關統計數據顯示，11月，國內進出口貿易同比增長4.3%，增速較去年同期低10個百分點，較今年10月低13.6個百分點，為今年3月以來首次單月增速低于10%。

　　制造業擴張陷于停滯、外貿增速大幅下滑表明國內經濟進一步承壓，其對整個大宗商品市場形成打壓。

　　焦炭市場供需兩旺

　　伴隨著“一刀切”式環保政策的淡出，焦炭市場呈現供需兩旺狀態。

　　生產端，焦化廠在利潤驅動下盡可能進行生產。統計數據顯示，截至12月7日當周，全國100家具有代表性的獨立焦化廠產能利用率達到77.66%，較去年同期高10.84個百分點，且持續高于去年同期水平。

　　剛性需求端，鋼廠同樣在高利潤驅動下保持高強度的生產，全國鋼廠高爐產能利用率為75.67%，較去年同期高4.02個百分點，同樣持續高于去年同期水平。考慮到鋼廠和焦化廠的利潤尚可，后期在不出現政策轉向的情況下，供需將維持旺盛勢頭。

　　整體庫存處于相對低位

　　由于供需兩旺，焦炭各環節的庫存并未明顯累積。統計數據顯示，截至12月7日當周，100家具有代表性的獨立焦化廠焦炭庫存合計為30.8萬噸，較去年同期減少3.78萬噸；幾大港口（青島港、天津港、連云港港及日照港）焦炭庫存合計為234.6萬噸，較去年同期減少20.4萬噸，庫存呈持續減少趨勢；110家樣本鋼廠焦炭庫存合計為446.11萬噸，較去年同期增加32.09萬噸。上述三個環節的焦炭庫存合計為711.51萬噸，較去年同期僅增加7.91萬噸。

　　三個環節中，鋼廠焦炭庫存有一定程度增加，但因鋼廠生產強勁，其焦炭可用天數下降。Wind的統計數據顯示，截至12月7日當周，大中型鋼廠焦炭庫存平均可用8.7天，較去年同期的12.5天減少3.8天。整體庫存并未累積，且處于相對低位，這限制了焦炭價格進一步大幅下跌的空間。