鋼材：社庫持續改善，廠庫繼續累庫

觀點：昨日鋼聯庫存數據顯示，社庫延續下降趨勢，不過螺紋廠庫累庫明顯，螺紋總庫存較上周微增。我們認為，在限產未強力執行情況下，高產量對價格壓制仍將存在，目前已有部分鋼廠虧損后調節檢修時間，這部分產量減少或能緩解鋼價下跌壓力。預計在鋼價暫時企穩情況下，原料走勢仍將強于成材，可關注繼續做縮利潤。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：成交恢復，發貨低于預期

觀點：經過幾日暴跌之后，風險得到釋放，隨著鋼價暫時企穩，恐慌拋貨及觀望情緒有所緩和，鐵礦得以反彈。目前外礦發運仍然未見大幅放量，鐵礦基本面及庫存改善或將延續。預計在鋼價暫時企穩情況下，鐵礦走勢仍將強于成材，可關注繼續做縮利潤。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：期現分化，盤面止跌企穩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅上漲，焦煤主力1901合約收盤漲1.36%，焦炭主力1901合約收盤漲0.38%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌50元至2420元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持201.5美元/噸，折算成人民幣1659元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，主流地區部分鋼廠已開啟第四輪對焦價提降，部分焦企已接受，近期焦炭價格累計提降450元/噸。目前鋼廠控制到貨量，焦企庫存少量增加。江蘇省僅沂州科技進入首批采暖限產豁免名單，且近日徐州焦企大面積限產，僅執行前期合同。焦煤方面，受焦價持續下跌壓制，焦煤價格也小幅下滑，低硫煤依舊緊俏，柳林地區高硫主焦煤供應較為緊張，部分高價資源有回調可能。綜合來看，昨日鋼材價格小幅回升，但悲觀預期仍在，短期煤焦市場走勢仍較弱。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠已接近虧損打壓焦價意圖明顯，暫時觀望。焦煤方面：中性，短期焦煤供給大幅縮減，進口配額受限，需求仍較為旺盛，但成材持續走跌，壓制原料價格。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。