期貨日報訊。近日，由華南（期貨）私募俱樂部主辦、鄭商所支持的“動力煤產業及期貨投資研討會”在深圳舉行。與會市場人士表示，動力煤產能已經到了一個相對的高位，第四季度或維持窄幅振蕩區間。

　　山西世德集團動力煤分析師王康杰表示，從今年的情況看，供給端偏緊、需求端偏弱可能會導致下半年動力煤價格窄幅振蕩，運輸格局的調整導致動力煤供應偏緊尤為明顯，進口煤政策撲朔迷離使得價格判斷更難，明年整個下水煤市場受下游需求減弱影響，價格將易跌難漲。

　　“動力煤目前還是產能過剩的。”王康杰表示，上游環保、安檢對供應端影響較大，國家關于長協煤格局的調整，也將導致下水煤市場表現不如上游。從運輸格局調整的情況看，去年年底，氣荒導致動力煤價格大漲，今年大概率不會出現去年的局面。

　　他說，貿易商通常喜歡跟下游簽全年合同，按動力煤價格指數定價，盈利邏輯是從現貨價格上漲的周期中盈利。“2016年以來，長協煤合同占比不斷攀升。2017年長協煤合同量為20億噸，而市場真正動力煤需求也就36億噸左右，煤炭長協占全國煤炭產能的比例高達58%，并且比例還將逐步提高。剩下就是按現貨定價，這部分份額越來越小。”

　　“進口煤方面，一直都是情緒和實際情況之間的相互較量，盡管進口煤數據一直在下降，但是每月的增量還是有的，預計后兩個月卡進口煤的概率很小。從年初的基調不難看出，淡季的時候限制進口煤，旺季的時候就放寬進口煤，今年淡季即4、5月份的時候限制了一下，后面進口煤的增量還是很大的。”王康杰表示。

　　在瑞茂通供應鏈管理股份有限公司期貨部經理崔春光看來，動力煤產能已經到了一個相對的高位。他表示，在進口煤嚴格限制不放松的情況下，坑口環保疊加汽運費上漲成本端支撐明顯，貿易商持續處于微利或倒掛狀態，現貨價格難有大跌空間。中游和下游庫存處于高位，倘若需求不及預期，電廠價格可能會在12月份開啟主動去庫存模式，從而使價格承壓。他建議，1901合約貼水時不宜做空，若需求轉好，更宜逢低做多。若需求持續不好，遠期1903和1905合約是最佳的做空標的。

　　“公司從最開始2000多萬噸的貿易量發展到去年的5300多萬噸，今年的貿易量大約是6000多萬噸，已經發展為動力煤第一大貿易體量的企業。”崔春光表示，公司近年來的快速增長離不開期貨的套期保值。2013年動力煤期貨上市，公司是最早接觸期貨的一批貿易商，通過對沖的方式使企業度過了最艱難熊市，而那時很多的貿易企業倒掉了。”

　　“回顧這些年動力煤的交易特征，在實際交易中有兩個特征比較明顯。一是動力煤期貨在中長周期行情拐點上有領先指標的意義，二是在短周期的振蕩行情上動力煤期貨的波動相對比較平緩。”中油投資（深圳）有限公司總經理陳波如是說。

　　他認為，經濟活動最基礎物資是能源和原料，但能源的庫存儲備相對較小，即使是國家層面的安全庫存，對比其消費量，庫存體量也是很小。煤炭作為中國能源的絕對主力，占比超過了60%以上，所以它對中國的宏觀經濟活動的反應也最靈敏，這就是中長周期的拐點里面動力煤具有領先意義的原因。

　　陳波進一步表示，煤炭是中國最重要的能源，關系到國計民生，國家非常重視煤價的管控，尤其是這幾年格外明顯。動力煤的下游主要是電廠，電廠的經營也不是一個純市場化的行為模式，受強有力的價格管控和政策約束。“正是因為這種情況導致動力煤價值形成某種趨勢以后，受情緒的擾動會相對少很多，行情走起來趨勢性非常強。”