焦炭、焦煤：政策擾動，煤焦合約大幅下跌

期貨方面，昨日日盤焦炭合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤跌0.50%，焦炭主力1901合約收盤跌4.89%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2650元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2615元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲0.5美元至181.5美元/噸，折算成人民幣1489.93元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。昨日市場傳言未經證實的京津冀環保限產有所放松，導致黑色系商品盤面大幅下跌。焦炭方面，焦企利潤高位，送貨積極，但鋼焦博弈加劇，焦價受一定程度打壓，焦企利潤逐步向鋼廠轉移。由于唐山鋼廠逐步限產，焦炭需求小幅下滑，下游采購較為謹慎。港口焦炭價格倒掛嚴重，報價暫穩，貿易商恐高情緒嚴重，加快出貨。焦煤方面，近期柳林煤礦限產影響焦煤供給相對減少，導致低硫主焦煤較為緊缺。但下游用戶由于限產導致采購積極性稍有下降，且煤價短期漲幅過大，導致煤價小幅下調20元/噸左右。綜合來看，焦炭受成材走勢影響，焦企話語權稍顯疲弱，焦價支撐力度不足；焦煤短期漲幅過快，且需求受限，上漲空間有限。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價格依然依賴成材走勢，可根據成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，下游受限產限制采購需求小幅下滑。套利方面：焦炭環保限產不及預期，山西煤礦安全檢查導致焦煤供應縮減，做空焦化利潤，空焦炭1901 多焦煤1901。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，唐山限產力度放松，下游成材需求增長不及預期。