行情回顧： 8月煤焦盤面價格延續7月強勁勢頭大幅上漲，帶動現貨價格開啟上漲行情。進入8月隨著臨近8月20日環保限產時間點，焦企焦炭庫存低位，但在煉焦利潤高位背景下，焦企開工較為平穩。隨后各地政府限產政策出臺愈加頻繁，鋼企、焦企庫存依舊減少，焦企開工率開始明顯下降，焦炭盤面價格也一再創出歷史新高，市場分歧逐步增大，盤面價格小幅回調。目前中央督察小組入駐山西等地，煤焦供給緊縮，部分地區焦價也開啟第五輪150元/噸提漲。截至24日收盤，本月焦炭現貨經歷四輪累計420元/噸提漲；焦煤方面，受環保限產影響山西部分洗煤廠停產，且山西省柴油車限行政策，下游到貨受阻，低硫煤資源供應緊缺，部分地區低硫煤價上漲100元/噸左右。

后市展望：8月份焦炭期貨合約價格大幅上漲后小幅回調，價格仍舊處于高位，市場分歧較大。9月份后唐山地區的鋼鐵生產或許提前進入采暖季限產模式，全國其他地區10月也將逐步進入冬季采暖限產狀態，將導致焦炭需求明顯萎縮。另一方面，9月份焦化行業環保限產也將進入白熱階段，總體上焦化行業限產力度將進一步加劇。但值得注意的是，從目前實際執行來看，限產方式仍然以延長結焦時間為主，這對焦炭的供給壓縮效果，或將不如消費的萎縮。整體焦炭價格高位震蕩，但難以繼續拔高。不排除隨著供暖季的臨近焦炭現貨價格出現下跌。焦煤方面，短期焦化利潤高企，支撐焦煤價格，一旦焦炭現貨價格走跌，焦煤價格必然大幅承壓。

9月策略：中性，長期內焦炭供需雙縮，后期焦炭價格是否強勢依賴成材走勢，觀望為主。套利方面：預期未來成材限產加劇，成材供給收縮導致焦炭供需雙縮，多螺紋1901 拋焦炭1901。

風險點：中美貿易戰升級引發系統性風險；2+26城及汾渭平原焦化行業環保限產力度；房地產市場下滑超預期。