觀點：上周焦市場偏強運行。焦炭方面，主流市場第三輪提漲已基本落地，累計漲幅300元/噸，山西、河北部分焦企開啟第四輪100元/噸提漲。目前環保形式加劇，臨近藍天保衛戰，汾渭平原等地開工率有所下滑，焦企庫存依舊維持低位，山西焦化廠目前已限產10%-20%，個別焦企限產30%-40%。未來現場力度大概率增加，供給相對緊缺。下游鋼廠焦炭庫存有下降趨勢，河北地區高爐近期開工率有所下降，但鋼廠高利潤條件下采購依舊積極，短期內鋼廠積極采購加劇了焦炭供給緊缺局面。焦煤方面，上周偏強運行，受焦炭拉漲，鋼廠及焦企都有意增加煉焦煤庫存，疊加近期山西限制柴油車通行，部分焦煤訂單送貨出現延遲。臨汾、呂梁等地部分洗煤廠依舊因環保關停，部分中低硫煤種緊缺價格上漲。綜合來看，未來環保形式加劇，導致焦炭呈供需雙縮格局，焦價是否保持強勢依賴成材走勢，重點關注成材拐點。

現貨情況：上周焦市強勢運行，焦炭主流市場第三輪100元/噸提漲落地，累積上漲300元/噸。上周澳洲中揮發煤價格持穩為171美元/噸，折算成人民幣1407.38元/噸。蒙煤受洪水影響，通關量不穩定，整體維持在600-800輛/天左右，優質蒙5原煤較為緊缺。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格上漲150元至2550元/噸，17日收盤焦炭主力1901合約期現價差為139元/噸左右，17日收盤焦煤主力1901合約期現價差在-115.88元/噸左右。（與澳洲中等揮發焦煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存上升6萬噸至322萬噸，國內樣本鋼廠焦炭庫存下降5.7萬噸至406.19萬噸，獨立焦化廠焦炭庫存下降7.35萬噸至16.75萬噸，整體焦炭庫存下降7.05萬噸至744.94萬噸。上周焦炭港口庫存總體下降，臨近汾渭平原檢查，焦爐開工率下降導致供給緊縮，市場看漲氣氛較濃；上周港口煉焦煤庫存減少18.84萬噸至393.42萬噸，國內樣本鋼廠煉焦煤庫存上升15.55萬噸至775.78萬噸，獨立焦化廠煉焦煤庫存上升3.85萬噸至750.37萬噸，整體煉焦煤庫存上升0.56萬噸至1919.57萬噸。港口焦煤庫存維持高位，國內焦煤價格上漲，長治、臨汾等地低硫主焦煤上漲100元/噸左右，由于山西柴油車限行，下游采購收到一定程度影響。

本周策略：謹慎看多，后期焦炭呈供需雙縮格局，關注成材能否保持強勢。套利方面：1、限產形式加劇，繼續做擴焦化利潤，多焦炭1901 拋焦煤1901；2、預計未來成材限產加劇，成材供給收縮導致焦炭呈供需雙縮格局，多螺紋1901拋焦炭1901.

風險點：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，常州限產進程，徐州焦化復產進度和幅度。