鋼材：庫存下降，卷螺繼續分化

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約跌0.37%。熱軋1810合約跌1.2%。唐山普方坯含稅出廠價4010元/噸，較前一交易日上漲10元/噸；建材市場報價北京地區4240-4260元，山東地區報4310-4350元，杭州地區報4380-4410元，上海報4350-4370元，廣州地區報4600-4640元。西安地區報4420-4460元，成都地區報4450元。

觀點：昨日公布的全國庫存數據顯示，螺紋鋼與熱軋卷板繼續分化，螺紋庫存較上周減少6.87萬噸，其中廠庫減少7.13萬噸，社庫增加0.26萬噸；熱卷庫存增加4.08萬噸，廠庫社庫均增加。表明建筑材下游需求較好，卷板稍弱。我們認為政策層面基建托底或會繼續促進下游建筑材消費，疊加螺紋庫存已是近年低位，螺紋價格仍有上行動力，近期期貨回調及現貨跟跌或是入場機會。卷板方面，美國加征關稅升級，不利下游產成品制造出口。

策略：看多，逢低介入。套利方面：繼續做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：鋼價匯率震蕩，外礦發貨增多

昨日日盤鐵礦石1901合約收于493.5元/噸，較前一交易日下跌1.79%。普氏指數$66.90，較前一交易日跌$0.15, 月均指數$67.92。

觀點：昨日鐵礦市場成交好轉，港口成交53.2萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占73.68%，較前一日回落，高品塊占2.63%，低品粉占13.16%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8946，在岸人民幣收盤報6.8960，收復6.90關口。上周澳洲巴西發貨總量為2419.1萬噸，環比增加39.0萬噸。澳洲發往中國1384.0萬噸，增加123.6萬噸。發貨繼續增加，后期壓力較大。預計短期震蕩走勢，套利方面可逢低做多材礦比；此外1月采暖季真實消費或會大幅收縮，跨期套利方面可逢高空1月合約，多5月合約。

策略：中性，短期震蕩走勢。套利方面：繼續做多材礦比、焦礦比，空01多05跨期套利。

風險：環保檢查不及預期、人民幣大幅升值

焦炭、焦煤：限產落地，焦炭暴力拉漲

期貨方面，昨日日盤焦炭合約逆勢暴漲，焦煤主力1901合約收盤跌0.55%，焦炭主力1901合約收盤漲3.01%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格上漲100元至2500元/噸，唐山二級冶金焦價格上漲50元至2275元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持171美元/噸，折算成人民幣1410.34元/噸。

觀點：昨日焦市偏強運行。焦炭方面，臨汾，運城個別焦企進行第四輪100元/噸提漲，累計漲幅400元/噸。目前焦企庫存低位，訂單良好，下游采購較為積極，市場整體看漲情緒較濃。港口庫存并未達到春節庫存，投機需求尚可，且南方鋼廠補庫積極，焦價仍有較強支撐。焦煤方面，在焦炭強勢拉升帶動下，焦煤價格偏強運行，中低硫主焦煤價格上漲，其他煤種價格暫穩，近期山西限制柴油車通行，焦企補庫有阻礙，短期焦企補庫需求支撐焦價。綜合來看，需求情況依舊是后期關注的重點，在焦炭低庫存前提下，下游需求的穩定將堅定未來焦炭偏強的格局。

策略：謹慎看多，未來焦炭呈供需雙縮格局，關注成材能否繼續強勢。套利方面：1、限產加強，繼續做擴焦化利潤，多焦炭1901拋焦煤1901；2、預期未來成材限產加劇，成材供給收縮導致焦炭供需雙縮，多螺紋1901拋焦炭1901。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，常州限產進度和力度。