本期摘要：

期現(xiàn)市場：7月產(chǎn)地供應(yīng)回升，水電發(fā)力限制日耗提升，動煤現(xiàn)貨價格在中下游高庫存壓力下加速下跌，期貨價格亦跟盤調(diào)整，主力1809合約最高648.4，最低596.2，期現(xiàn)價差由50縮窄至25附近。

政策方面：發(fā)改委9項措施促市場煤價回歸合理區(qū)間出現(xiàn)成效。國家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運行調(diào)節(jié)局負(fù)責(zé)人5月18日曾表示，當(dāng)前煤炭供需形勢總體平穩(wěn)，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎(chǔ)，有關(guān)部門將采取一系列措施，引導(dǎo)市場煤價回歸并穩(wěn)定在合理區(qū)間。

供給方面：隨著6月底環(huán)保督察結(jié)束露天礦復(fù)產(chǎn)、政策保供壓力下現(xiàn)有產(chǎn)能利用率的提升以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的加快釋放，7月開始動力煤供應(yīng)能力將逐步提升；此外進(jìn)口煤限制性措施繼續(xù)彈性調(diào)節(jié)市場淡旺季供需差，8月應(yīng)該還是相對寬松的環(huán)境。

需求方面：考慮到環(huán)保對下游錯峰限產(chǎn)，以及7月底水庫來水、水位季節(jié)性偏高，加之各地40天天氣預(yù)報顯示8月氣溫突破歷史上限概率較低，我們認(rèn)為8月動煤需求旺季不旺局面難改。

觀點：7月產(chǎn)地供應(yīng)回升，水電發(fā)力限制日耗提升，動煤現(xiàn)貨價格在中下游高庫存壓力下加速下跌，期貨價格亦跟盤調(diào)整，主力1809合約回到600下方，期現(xiàn)價差由50縮窄至25附近。展望8月，目前中下游庫存都保持在歷史較高水平，同時三峽等水庫來水及水位季節(jié)性偏高，加之40天預(yù)報顯示8月氣溫超上限運行概率較低，8月動煤需求旺季不旺局面難改。對于1809月合約來說，現(xiàn)貨持續(xù)下跌帶動盤面貼水縮窄至25附近，預(yù)計增長乏力的日耗以及中下游高庫存繼續(xù)令盤面承壓。

策略：1809空單持有或者9-1反套繼續(xù)

風(fēng)險：環(huán)保影響產(chǎn)地供應(yīng)、日耗超預(yù)期增長