鋼材：庫存續降，鋼價易漲難跌

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1810合約跌0.03%。熱軋1810合約跌0.27%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3680元/噸，較前一交易日下跌10元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4176元/噸，較前一交易日下跌2元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4249元/噸，較前日價格下跌2元/噸。主流建材貿易商成交19.65萬噸。

觀點：昨日日盤螺紋、熱卷全天震蕩，螺紋1810合約增倉2.78萬手，熱卷1810合約小幅減倉3306手，螺紋期貨貼水210元/噸，熱卷期貨貼水185元/噸。昨日起至21日，唐山啟動重污染天氣應急響應，鋼鐵企業除脫硝裝置建成達標外，燒結機、豎爐全部停產，短期內對鋼價形成支撐。找鋼網庫存數據持續下降，顯示下游消費持續向好。此外，昨日21世紀經濟報道稱央行將額外投放MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資，緩解市場資金壓力。我們預計在強環保與低庫存背景下，鋼材易漲難跌，短期震蕩偏強。

策略：震蕩偏強。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續持有，逢低做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：匯率貶值帶動礦價向上

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于465.5元/噸，較前一交易日上漲0.11%。京唐港61.5%澳洲粉礦報463元/噸，較前一個交易日持平，唐山66%鐵精粉（干基）報650-660元/噸，較前一個交易日持平上漲5元/噸。

觀點：昨日人民幣匯率繼續調貶，離岸人民幣兌美元跌破6.75關口，創一年新低，在岸人民幣兌美元跌破6.72關口。匯率貶值對礦價有一定支撐，預計人民幣每貶0.01將對礦價有約0.6-0.7元提振。不過在燒結限產和粉礦充裕情況下，鐵礦供大于求的局面或會加劇，建議盤面上暫時觀望，現貨商可多塊礦空盤面期現套利，也可考慮低波動率預期下賣出跨式期權。

策略：暫時觀望。套利方面：逢低做多材礦比。期現方面，做多塊礦溢價。

風險：環保檢查不及預期

焦炭、焦煤：焦價持續疲弱，遠月升水

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約小幅震蕩，焦煤主力1809合約收盤跌0.7%，焦炭主力1809合約收盤跌0.57%；夜盤煤焦合約小幅上漲。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2075元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌0.25美元至179.75美元/噸，折算成人民幣1435.86元/噸。

觀點：昨日焦市偏弱運行，目前市場主流降幅累積250元/噸，河北邯鄲部分鋼企對焦炭采購價第四次提降100元/噸，累計降幅350元/噸，部分焦企暫未同意此輪降價，但唐山部分鋼廠高爐限產，焦炭需求小幅下降，鋼廠打壓焦價意圖明顯。隨著鋼廠采購速度放緩，焦企庫存小幅上升，銷售壓力逐漸增長，目前焦企利潤尚可，部分焦企為保證銷量降價銷售，市場心態較為疲弱。短期內焦價依舊保持弱勢運行，目前焦炭遠月合約升水近月，重點關注焦炭9-1反套。

策略：觀望為主，震蕩走勢。套利方面，現貨持續小幅下跌，遠月合約轉為升水，繼續關注焦炭9-1 反套。

風險：環保限產檢查不及預期，焦炭供需缺口，徐州焦化復產進度。