鋼材：旺季成交較好，價格高位震蕩

昨日日盤黑色品種全線飄紅，螺紋1810合約漲3.73%，熱軋1810合約漲2.79%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價漲50至3640元/噸；上海三級螺紋鋼價格漲100元/噸至4120元/噸，天津4.75mm熱軋卷板漲80元/噸至4100元/噸；全國建材成交287389噸，增幅18.3%，周環比增29.8%。

觀點：鋼材庫存經過近一個月的消化，目前已低于2014年同期水平，社會庫存由高位滑向均值附近。庫存壓力降低疊加施工旺季，推升鋼材價格一路走高，鋼廠利潤重回升勢。國內方面，4月財新制造業PMI為51.1，好于前值和預期；國際方面，美國利率走高，美元走強，同時中美貿易爭端仍未解決，引發市場對中國出口及中國經濟的擔憂。我們認為鋼價近期或延續反彈，但在利潤刺激下后期供應會上升，疊加消費增量有限，同時宏觀不確定性增多，鋼價中長期仍有隱憂。

策略：建議觀望。

風險：鋼廠減停不及預期、下游需求轉差、貿易摩擦再起。

鐵礦：鋼廠利潤較好，短期跟隨成材

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于474元/噸，漲2.93%。62%普氏指數漲1.45美元至66.8美元/噸。現貨市場節后報價活躍，成交尚可。

觀點：據Mysteel調研數據顯示，247家鋼廠高爐開工率78.51%，環比下降0.35%，同比下降10.69%。高爐產能利用率環比下降0.85%，同比下降7.65%。限產因素致鋼廠開工下降，不利于原料采購。近期鋼廠噸鋼利潤重回升勢，鋼價上漲對原料價格有一定帶動作用。綜合來看，短期海外供給減弱，鐵礦有望在成材帶動下震蕩向上，但中長期供過于求的局面難以逆轉。

策略：震蕩行情對待，等待拋空機會。

風險：鋼材消費大幅好轉

焦炭、焦煤：節后煤焦高開高走，大幅上漲

昨日日盤煤焦主力1809合約大幅上漲，焦煤主力1809合約收盤漲4.1%，焦炭主力1809 合約收盤漲4.96%，夜盤焦煤焦炭保持強勢。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持1900元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1700元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持179美元/噸，折算成人民幣1349元/噸。

觀點：5.1期間以及節后第一天鋼材價格持續上漲，鋼材成交良好，貿易商信心較強。鋼廠利潤大幅上升帶動了原料端走強，4月中下旬獨立焦化企業因虧損以及環保原因開工率有所下降，獨立焦化企業焦炭庫存開始下降，部分獨立焦化企業提出漲價要求，鋼廠已經接受。當煤焦1805合約進入交割月后，對煤焦1809合約的拖累作用明顯減輕，這也是5.1后首個交易日煤焦期貨大漲的一大原因。由于焦炭1809合約升水幅度快速擴大，短期繼續追漲有風險，建議投資者可先減持部分多單，待回調后繼續做多。

策略：焦炭焦煤1809合約可以逢回調做多。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約繼續持有。

風險：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠復產前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。