受政策限價及保供壓力影響，上周動煤期貨繼續調整，主力05合約周五夜盤收報645，5-9價差反復至29。現貨市場方面，春節臨近主產地晉陜蒙煤礦停產數量增多，下游年前備貨處于收尾階段，在產煤礦產銷平衡，多數大礦保站臺發運量，礦上庫存較低，漲價意愿不強。港口方面，政策限價以及日耗下降后電廠急接貨的心態有所轉變，市場出貨有所增加，價格開始下探，秦皇島5500大卡動力煤當周累計下跌23元至742元/噸。

消息面上，山東省煤炭工業局消息，國家發改委、能源局、安監局、煤監局日前聯合發布的通知表示，支持與自然保護區、風景名勝區、飲用水水源保護區重疊煤礦、災害嚴重煤礦、長期停工停產煤礦加快退出。上述幾類煤礦的相應產能置換指標折算比例可提高為200%。與此同時，支持一級安全生產標準化煤礦、優化生產系統煤礦、煤電聯營煤礦、與媒體調入地區簽訂相對穩定的中長期合同煤礦增加優質產能。

上周北方港口庫存繼續回落，其中秦港日均裝船發運量59.2萬噸，日均鐵路調進量53.8萬噸，港存-38至617萬噸；黃驊港-1至217萬噸；曹妃甸港-38至205萬噸，京唐港國投港區庫存-1至126萬噸。

隨著各地氣溫回升以及春節臨近，上周沿海電廠日耗高位回落，截止周五沿海六大電力集團合計耗煤71.4萬噸，合計電煤庫存859萬噸，存煤可用天數12天。

春節臨近，船運市場淡季特性愈加明顯，上周煤炭海運費繼續下挫，中國沿海煤炭運價指數報602，當周累計下跌21.5%。

整體來看，2月上旬各地氣溫將逐步回升、加之春節臨近，電廠日耗季節性轉弱，現貨供需緊張局面有望緩解。對于5月合約來說，雖然90-100的高貼水對盤面有一定保護，但進口煤通關的放松、煤礦春節假期縮短以及優質產能釋放加快等一系列保供措施下，盤面或將繼續偏弱運行。

策略：5月空單持有

風險：電廠日耗居高不下，春節煤礦放假時間超預期