上周黑色系集體調整，動煤現貨高位堅挺依舊，期價繼續(xù)探漲修復貼水，主力05合約周五日盤收報646，5-9價差反復至27.8。現貨市場方面，坑口煤價穩(wěn)中有漲，主產區(qū)銷售整體不錯，陜西榆林上漲15-20元；鄂爾多斯上漲5-10元；山西晉北地區(qū)原煤上漲10元。港口方面，下游接貨情緒受政策影響稍有減弱，但貨源供應仍顯緊俏，價格仍在探漲，秦皇島5500大卡動力煤當周累計上漲5元至736元/噸。

消息面上，統計局數據顯示，12月份全國原煤產量較上月增加1489至31487萬噸，同比增長1.1%；2017年全國累計生產原煤344546萬噸，同比增長3.2%，增速較上月收窄0.5個百分點。此外，12月份全國絕對發(fā)電量5699億千瓦時，同比增長6%。其中，全國火力絕對發(fā)電量4417億千瓦時，同比增長3.6%；水力絕對發(fā)電量736億千瓦時，同比增長14%。

上周北方港口庫存震蕩回升，其中秦港日均裝船發(fā)運量58.9萬噸，日均鐵路調進量59.8萬噸，港存+6.9至701萬噸；黃驊港-36至190萬噸；曹妃甸港+23至227萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存+9至112萬噸。

上周沿海電廠日耗高位震蕩，截止周五沿海六大電力集團合計耗煤74.8萬噸，合計電煤庫存1033萬噸，存煤可用天數14天。

上周煤炭海運費高位回落，中國沿海煤炭運價指數報1223，當周累計下跌16%。

整體來看，短期日耗仍在高位，但大型煤企下調煤價等行為有利于緩解港口貨源偏緊狀況，港口現貨高位承壓。而對于期貨盤面來說，考慮到進口煤通關的放松、春節(jié)后供需面松平衡的預期，主力5月繼續(xù)上探空間有限。

策略：5月合約適合逢反彈做空

風險：高日耗持續(xù)，春節(jié)假期煤礦產量釋放受限。