截至12月9日秦皇島5,500大卡動力煤價穩定在520元。秦皇島庫存上漲12%至738萬噸,主要是調出量明顯減少。錨地船舶數量由36艘下降至18艘,創歷史新低。沿海煤炭貨運指數持平。沿海六大電廠庫存天數由23天下降至21天,庫存下降5%,周均日耗量下降1%至61萬噸,同比下降15%。上周神華逆勢上調后,電廠并不買賬,繼續明顯放緩采購,增加與煤企的抗衡。盡管天氣變冷,但日耗量反而有所下滑,反映需求很低迷,庫存天數仍在21天的高位,去年同期為17天。目前正值合同煤談判時期,預計電廠與煤企的抗衡仍將繼續,煤價上漲有難度。11月進口煤環比增長5%至2,103萬噸,同比下降26%,盡管進口稅上調,但進口煤仍有所上漲,反映了在國內煤價上漲下,進口煤仍有較好的市場需求。本周國際煤價大幅走低,澳洲紐卡斯爾動力煤價格下滑4%至62美元,再創歷史新低。國際煤價的走低與國內煤價的逆勢上調形成對比,國內煤的競爭力將會繼續削弱,這也會成為談判中電企的另一個籌碼。后續煤價上漲的動力看起來并不強,并且合同煤談判完,煤價回落的風險逐漸顯現。在強周期板塊狂歡持續亢奮中,我們提示這樣的短期風險。重點關注陜西煤業、國投新集、盤江股份、山煤國際等國企改革為主的題材股。
 
       支撐評級的要點
 
       秦皇島煤價穩定在520元,產地煤價穩中有小漲。截至12月9日秦皇島5,500大卡動力煤價穩定在520元。產地煤價有小幅上漲。
 
       港口庫存飆升,拉煤積極性創新低,需求很低迷。秦皇島庫存上漲12%至738萬噸,主要是調出量明顯減少。錨地船舶數量由36艘下降至18艘,創歷史新低。沿海煤炭貨運指數持平。沿海六大電廠庫存天數由23天下降至21天,庫存下降5%,周均日耗量下降1%至61萬噸,同比下降15%。
 
       電廠對漲價不認同,明顯放緩采購節奏。上周神華逆勢上調后,電廠并不買賬,繼續明顯放緩采購,增加與煤企的抗衡。盡管天氣變冷,但日耗量反而有所下滑,反映需求很低迷,庫存天數仍在21天的高位,去年同期為17天。目前正值合同煤談判時期,預計電廠與煤企的抗衡仍將繼續,煤價上漲有難度。
 
       11月煤炭進口環比仍增長,加稅作用有限。11月進口煤環比增長5%至2,103萬噸,同比下降26%,盡管進口稅上調,但進口煤仍有所上漲,反映了在國內煤價上漲下,進口煤仍有較好的市場需求。
 
       國際煤價再創新低。本周國際煤價大幅走低,澳洲紐卡斯爾動力煤價格下滑4%至62美元,再創歷史新低。國際煤價的走低與國內煤價的逆勢上調形成對比,國內煤的競爭力將會繼續削弱,這也會成為談判中電企的另一個籌碼。
 
       投資建議。后續煤價上漲的動力看起來并不強,并且合同煤談判完,煤價回落的風險逐漸顯現。在強周期板塊狂歡持續亢奮中,我們提示這樣的短期風險。重點關注陜西煤業、國投新集、盤江股份、山煤國際等國企改革為主的題材股。（來源：中銀國際證券）