11月21日晚間，中國人民銀行宣布自次日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率并擴大存款利率浮動區間。這是繼2012年7月后，兩年多來央行首次降息。

　　央行為何會在這個時候選擇降息？“最近，經濟面臨一定的下行壓力，一些企業，尤其是小微企業融資難、融資貴的問題仍然比較突出。另外，近期國內通脹一直低于預期，PPI環比持續下行，存在著推高實際利率的壓力。適當下調利率，尤其是貸款利率，有利于促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高的問題。”中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在談及此次降息的目的時表示。

　　此次降息不意味著貨幣政策就此開始轉向。11月21日，央行有關負責人在回答記者提問時明確表示，此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發生變化。該負責人指出，我國宏觀經濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經濟結構不斷優化升級，經濟增長正從要素、投資趨動轉向創新驅動。因此，不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。

　　馬駿在接受記者采訪時指出，目前的經濟形勢并不要求宏觀政策有大的變化。雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要采取強刺激。此次降低基準利率并不代表貨幣政策的轉向。

　　“目前，實際利率由于物價漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當降低名義利率有利于保持貨幣條件的穩定（實際利率是貨幣條件的重要組成部分）。從這個意義上講，這次利率調整恰恰是為了保持貨幣政策的連續性和穩定性。”馬駿指出。

　　事實上，今年以來，央行更傾向于通過多種創新型政策工具加強市場調控和引導。8月份，《國務院辦公廳關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》發布，此后央行靈活雙向調節流動性，加大支農再貸款力度，運用中期借貸便利工具（MLF）為符合宏觀審慎要求的商業銀行提供資金支持，通過抵押補充貸款工具（PSL）為開發性金融支持棚戶區改造提供長期穩定、成本適當的資金額度。適時運用價格杠桿引導市場利率適當下行，7月、9月和10月三次下調14天期正回購操作利率共40個基點，自9月份起適度下調PSL資金利率。

　　此外，9月和10月，央行通過中期借貸便利向國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，在提供流動性的同時發揮中期政策利率的作用，引導商業銀行降低貸款利率和社會融資成本。無論是創新貨幣政策工具，還是不對稱降息，央行通過靈活的貨幣調控手段有效緩解了企業融資成本高問題。

　　與以往不同的是，此次降息也“搭配”進行了利率波動幅度的調整。專家就此表示，此舉對利率市場化意義深遠。

　　“利率市場化的最后一個重要步驟是存款利率的市場化。但是，考慮到多種因素，這個過程不能一蹴而就。將存款利率的上限從基準利率的1.1倍提高到1.2倍是往市場化方面邁出的積極而又審慎的一步。”馬駿指出，放寬到1.2倍之后，銀行在存款利率的定價方面將取得更大的自主權，存款利率也會更加接近均衡水平，可以為最終實現利率市場化創造條件。

　　馬駿還表示，浮動區間擴大還有助于提高銀行的定價能力，為完善利率傳導機制創造條件。此外，在降低基準利率的同時擴大存款利率浮動范圍，可以防止單純提高利率上限所導致的利率上行的壓力。

　　這次降息在降低基準存款利率的同時，擴大了存款利率的浮動區間。如果銀行將上限用足，上浮后的存款利率與調整前水平相當。“當然，是否會用足，要看銀行所面對的存款市場的競爭程度。”馬駿稱，估計即使名義利率稍有下降，幅度也不會很大。而且，考慮到最近的通脹水平較低，儲戶所面對的實際利率（即名義利率減去CPI漲幅）應該保持基本穩定。此外，這次降息的不對稱性，即貸款基準利率降幅比存款基準利率降幅更大，也反映了保護儲戶利益的考慮。（來源：金融時報）