近期，焦炭1501合約受現貨支撐，明顯強于1505合約。11月為焦炭市場的季節性需求旺季，但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在動力，預計11月焦炭現貨價格漲跌兩難。受此影響，期貨盤面維持低位箱體振蕩格局，從長周期看，期價仍可能再度走弱。

　　企業庫存低不意味價格會反彈

　　今年焦炭行業處于持續去庫存進程中，且二三季度焦化廠去庫存進展強于往年。同時，絕對量接近最近3年的最低水平。根據Mysteel調研數據，10月華北、華中以及華東地區樣本企業總庫存約1.91萬噸，低于去年同期的2萬噸。低庫存在一定條件下可以減弱對價格的影響力，但不能獨立于需求之外，對價格的漲跌做出確定性的判斷。原因在于：一是庫存高低無統一標準，很難判斷庫存合理與否；二是歷年10月都屬于焦炭市場的低庫存時期；三是對于需求拉動型的焦炭市場而言，當需求仍處于低迷格局時，庫存變動僅是考察價格變動的輔助指標。

　　供給仍然較為充足

　　今年三季度，焦炭較焦煤價格先企穩，原材料采購成本降低以及配煤技術的改進，給焦炭企業提供了一定的盈利空間，山東等地區獨立焦化企業盈利可觀，企業生產積極性較高。此外，10月鋼材價格反彈，鋼廠盈利再度好轉，對焦化行業的打壓力度減弱，焦炭價格暫時獲得支撐。面對資金面約束，以及市場主體的盈利沖動，未來行業開工率仍有望維持在76%—90%的較高水平。

　　終端需求依然低迷

　　在經濟結構調整背景下，“大水漫灌”式的粗放型經濟刺激政策不大可能再次出臺，否則就是對經濟轉型的自我否定。那么，目前鋼材市場的實際需求到底如何？從分析指標來看，9月鋼材終端需求旺季時節未有起色。盡管重點領域固定資產投資保持兩位數增長，但與今年二季度以及去年同期相比，仍出現平臺式下降。房地產市場投資下滑最為明顯，雖然三季度以來，政策層面有所放松，但整個行業高庫存以及之前剛性需求的集中釋放，決定了房地產市場進入內生性調整周期。而終端的汽車行業、裝備制造業在經濟下滑背景下，也維持低增長態勢。因此，中期看，鋼材市場需求仍處于低迷格局中。

　　總之，目前的鋼鐵產業鏈仍處于弱勢格局中，焦炭市場中期內仍將維持偏弱態勢。不過，受益于焦煤價格反彈和下游溫和性補庫存提振，短期焦炭現貨價格仍將以穩定為主，期貨盤面波動幅度收窄。操作上，中長期仍以逢高沽空為宜，短期可在1060—1100元/噸區間內滾動操作。

    來源：期貨日報