在8月15日大漲后，動力煤期貨1501合約并沒有一鼓作氣、繼續反彈。在利多政策仍有待落實，且動力煤市場供需結構尚未得到切實改變的背景下，期現價差較大吸引了賣出套�？疹^增倉，多空對峙升溫，動力煤期貨暫時進入橫盤期。

　　煤炭脫困政策加碼

　　由國家發改委牽頭的煤炭行業脫困工作會議從7月14日以來每周舉行一次，圍繞改善煤炭行業大面積虧損局面提出的多項政策陸續出臺，重點是控制總量。

　　此前，神華、中煤已經帶頭“限產保價”。近期，同煤集團也宣布將下半年煤炭產量和銷量分別下調1000萬噸以上。除了抓大型企業外，國家又將限產風暴擴大到全國。上周四《關于遏制煤礦超能力生產規范企業生產行為的通知》下發到25個產煤省區，國家發改委要求各省級煤炭行業管理部門要對所有合法生產煤礦的生產能力進行建檔登記，以遏制其超能力生產；所有未經核準但已建成并組織生產的煤礦一律停產。

　　據了解，中國煤炭工業協會代國家發改委起草的下半年產量調控指導意見稱，為達到市場供需基本平衡，以2013年實際產量為基數，按山西、陜西、內蒙古和貴州等煤炭主產區及神華、中煤集團全年調減10%，其他省區調減8%測算，今年后5個月調減總量將達到1.9億噸左右。

　　日前，電價下調的消息塵埃落定，不過國家發改委特意要求發電企業與煤炭企業共同將發電用煤價格維持在合理區間，防止出現過度下跌，避免電價下調對煤價造成不利影響。此外，關于提高進口煤關稅的傳言也甚囂塵上，只是暫未得到財政部的確認。

　　總體來看，國家救市決心很大，只是以上政策對動力煤供需基本面的影響存在滯后性，而且市場還需要通過未來幾個月的統計數據來判斷政策的落實情況。

　　短期下游需求偏淡

　　7月用電量數據令人大失所望，從目前形勢來看，預計8月用電量數據也不容樂觀，而處于夏峰和冬儲之間的9—10月一向是動力煤需求淡季。

　　有關數據顯示，8月18-24日當周，沿海地區六大電廠動力煤平均庫存總量1350.55萬噸，環比增加3.60%；庫存平均可用天數25.16天，環比增加3.28天；平均日耗總量53.77萬噸，環比下降10.15%，同比明顯偏低。而隨著天氣繼續轉涼，電廠日耗將進一步下滑。

　　可見，雖然秦皇島港煤炭庫存已下降至560萬噸以下，但由于需求不濟，勉強企穩的港口煤價短期基本沒有上漲動力。本周環渤海動力煤價格指數再降1元至478元/噸。市場傳言大型煤企9月動力煤價格政策或保持不變。

　　多空分歧急劇升溫

　　動力煤期貨持倉數據顯示，在1501合約反彈至520元/噸以后，多空分歧急劇升溫，空頭賣出套保的熱情被較大的期現價差所激發，主力空頭增倉幅度甚至超過多頭，導致前5名凈空單數量逆勢擴大。目前1501合約與現貨之間的價差約40—50元/噸，法人客戶可以在買入現貨的同時賣出1501合約，為了避免“掉卡”，企業可將這批現貨滾動流通4個月之后再參與期貨交割，預計扣除相關套利成本之后仍有20元/噸的利潤空間，這吸引了較多的資金參與做空1501合約，壓制了1501合約的反彈空間。

　　當前，1501合約出現較高的升水，不過政策的落實情況和下游需求的不確定性制約著1501合約反彈的空間，只有動力煤現貨價格開始上漲，才能推動1501合約打開新的反彈空間。盡管近期放大的持倉量預示著可能會有一場暴風雨來臨，但是短期內1501合約還將在多空博弈下延續振蕩走勢，運行區間大致為517—526元/噸。