8月中旬以后，煤焦鋼補庫效應由下游傳遞到上游，盡管上游焦煤焦炭價格在補庫存刺激下接力上行，但是螺紋鋼現貨價格開始下行，下游終端需求的低迷已經不接受螺紋鋼繼續反彈。“金九銀十”旺季結束后，需求形勢更加嚴峻，螺紋大幅走高的可能性很小，煤焦現貨價格可能跟隨螺紋現貨價格補跌。
   基本面因素分析
   1.鋼材庫存由貿易環節向鋼廠擠壓
   10月25日數據顯示，螺紋鋼社會庫存及鋼材社會庫存環比小幅下降，螺紋鋼庫存環比降2.76%，鋼材社會庫存環比降2.0%。盡管鋼材社會庫存環比下降，而10月20日旬度鋼廠鋼材庫存顯示，重點鋼廠鋼材庫存1378.80萬噸，環比上旬上升2.12%，同時該庫存10月上旬上升7.05%。社會庫存的下降源于鋼廠庫存的上升，現貨的低迷正使鋼材庫存由貿易環節向鋼廠環節擠壓。
   2.粗鋼產量下降減緩焦炭需求
   由于鋼價低迷，鋼廠開始減產。10月上旬粗鋼日均產量由215.2萬噸降至212.81萬噸，旬度環比降1.11%。10月中旬，粗鋼日均產量再度下降1%。粗鋼產量的下降必將降低焦炭的需求。
   3.8月份以來焦炭庫存明顯上升
   10月25日當周庫存數據顯示，焦炭庫存環比上升1.54%，同比增速由23.55%上升至28.07%。其中，焦炭港口庫存上升2.5%，焦化廠焦炭庫存上升4.36%。而8月下旬以來，鋼廠的焦炭庫存可用天數也由9天上升到14天。
   4.后期焦炭產量仍會增長
   更新后的9月份焦炭產量環比上升2.78%，而目前焦化廠的焦煤庫存處于高位，當前水平相對于7月12日的低點上升36.4%，后期焦炭的產量將只增不減。
   風險因素分析
   1.螺紋鋼現貨價格有所企穩
   自8月份中旬以來，螺紋鋼現貨價格一路振蕩走低，鮮有反彈。但是近日螺紋鋼現貨價格持續上行，全國均價累計上漲30元/噸，北京累計上漲60元/噸，天津累計上漲80元/噸，京津領漲全國。目前還不確定本次現貨價格的反彈是因為冬儲還是下游需求突然逆季節性啟動，投資者應密切關注。
   2.9月份房地產數據好轉
   7月份，市場傳言房地產融資開閘，同時7月份的新開工數據較好，8月份地產融資開閘沒有下文，8月份數據顯示地產需求走弱。但是，9月份地產數據顯示房地產需求可能轉好。具體到數據上，房屋新開工面積同比增速由-20.14%上升至41.29%，房屋新開工環比增速-9.17%上升至12.21%。由于地產數據具有滯后性，9月份的螺紋現貨價格并沒有起色。
   3.年末鐵路投資存在井噴可能
   7月份，鐵路總公司將今年投資計劃由6500億提升至6900億。8月19日，國務院又公布《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》要求加快“十二五”鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計劃。最新統計數據顯示，1-9月份，今年鐵路投資累計3697.12億元，這意味著今年10-12月份鐵路投資將高達3202.88億元，月均投資將比1-9月增加160%。如果超額完成投資計劃，月均投資增速將更高。
   技術面分析
   從技術上看，目前焦炭指數反彈面臨兩重阻力位。其一是1600附近的水平阻力位，其二是8月23日振蕩下行形成的趨勢阻力位。投資者可以考慮在1600-1650之間布局空單。

來源：期貨日報