近期，沿海地區動力煤價格小幅回調。12月22日，環渤海動力煤價格指數為784元/噸，與11月24日的高點相比，每噸下降12元，降幅為1.51%。12月20日，秦皇島港5500大卡動力煤最低平倉價為790元/噸，與11月29日的高點相比，每噸下降15元，降幅為1.86%，其它煤種價格每噸也分別下降15-20元不等。冬季用煤高峰日益臨近，當前通脹壓力仍然較大，發電企業不斷增加的燃料成本難以順利轉嫁，此時煤價回調自然受到多方歡迎。煤價上漲壓力暫時得以緩解的同時，我們更應該清楚導致此次煤價回調的原因是什么？煤價未來走勢又存在哪些變數？下一步該采取何種措施防止煤價再次進入上升通道。

    1  多重原因導致煤炭價格回落

    1.1  央行連續動用緊縮性貨幣政策工具，一定程度上打擊了投機炒作

    繼10月20日，央行將金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點之后，11月16日、11月29日、12月20日，連續三次分別上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行連續進行緊縮性貨幣工具操作，向市場宣示貨幣政策將從之前的寬松轉向穩健，同時也意味著，不排除央行將繼續進行緊縮性貨幣操作。這一方面使當前流動性泛濫的局面得到一定改善，另一方面對市場心理產生一定影響，使市場對煤價走勢預期發生微妙變化。

    1.2  政府主管部門多次要求煤炭行業加強行業自律，自覺穩定市場

    11月16日-17日，國家發改委召開部分省市煤炭生產工作匯報會。會議要求，各產煤省和中央大型煤炭企業要高度重視今冬明春的煤炭生產供應工作，正確處理好安全與生產的關系，保持生產的穩定性和連續性，針對目前煤炭價格上漲過快，部分地區電煤偏緊的問題，要加強行業自律，穩定市場價格，嚴格履行合同，不得限制煤炭出省，努力保障煤炭穩定供應。國家發改委下發了《關于做好2011年煤炭產運需銜接工作的通知》，要求煤炭和電力企業要從維護經濟發展大局出發，加強企業自律，2011年產運需銜接中，年度重點電煤合同價格維持上年水平不變，不得以任何形式變相漲價。在有關主管部門再三要求下，煤炭主產區和大型煤炭企業日益承擔起了穩定市場的重任。

    1.3  經過動員之后，主要煤炭主產省區原煤產量進一步提高

    國家發改委要求，煤炭主產省區和大型煤炭企業要做好煤炭供給保障工作。受此影響，山西、內蒙、陜西等煤炭主產區原煤產量均有望進一步提高。11月份，山西省日均完成商品煤產量199萬噸，比10月份增加1萬噸，12月1日-21日，山西省日均商品煤產量進一步上升至241.4萬噸，與11月份相比，大幅增長20%以上。10月份，受京藏高速堵車等因素影響，內蒙古對煤炭生產進行了一定限制，原煤產量受到一定影響，在發改委要求保障煤炭穩定供應之后，11月份內蒙古原煤產量應該也會有所提高。

   1.4  耗煤量低于預期且煤炭庫存水平較高

    12月22日，已經進入冬至，但是，到目前為止，華北大部分地區不僅尚未迎來今年的第一場降雪，而且，多數地區白天最高溫度尚未降至零度以下，目前看不出絲毫極寒的跡象。另外，由于節能減排的觀念已經深入人心，再加上煤價高企，今年冬天取暖用煤變得更加節省，從了解到的情況看，今年冬天部分集體供暖的小區室內溫度明顯低于去年。這些因素共同導致耗煤量低于預期。同時，煤炭庫存處于較高水平，進一步給煤價帶來壓力，12月6日，主要接卸港之一廣州港煤炭庫存合計為266.5萬噸，處于歷史較高水平。

    1.5  前期煤價上漲幅度較大，自身存在回調要求

    自10月初沿海動力煤價格進入上升通道之后，到11月末，秦皇島各煤種價格普遍上漲了80-105元/噸不等，漲幅在13.4%-18.8%之間。隨著煤價上漲，市場觀望氣氛會日漸濃厚。在以上幾方面因素共同作用下，煤價適當回調在情理之中。

    2  煤價雖已回調  警惕仍不可松

    雖然煤價已經開始回調，但是警惕仍然不能放松，稍有不慎，煤價仍然會再度上揚。

    2.1  近期國際煤價大幅上揚，給國內煤價帶來一定上漲動力

    就在近期國內沿海動力煤價格回調的同時，國際煤價卻出現了較大幅度上漲。環球煤炭平臺數據顯示，12月17日，澳大利亞紐卡斯爾港NEWC index、南非理查茲港RB index、北歐三港DES ARA index分別為117.06美元/噸、112.37美元/噸以及119.44美元/噸，與10月初低點相比，每噸分別上漲22.1美元/噸、23.2美元/噸以及22.8美元/噸，漲幅分別達到23.3%、26.1%以及23.6%。與12月初相比，分別上漲5.8美元、5.2美元以及2.3美元，漲幅分別為5.2%、4.9%以及2.0%。由于我國煤炭進口量高位運行，國際煤價上漲必將通過煤炭進口傳導至國內市場，從而給國內煤價帶來一定上漲動力。

    2.2  進入“冬至”節氣之后，北方強冷空氣可能會陸續襲來，給煤炭市場帶來一定影響

    一方面，寒潮來襲，用電用煤量會有所增加，另一方面，部分地區公路煤炭運輸可能會受到一定影響，這都會給煤炭市場帶來一定影響，甚至會促使煤價上揚。

    2.3  游資仍有可能對煤價進行炒作，從而促使煤價上漲

    10月末，廣義貨幣供應量M2余額為699776.74億元人民幣，與去年同期相比，增長19.28%，即使11月廣義貨幣供應量仍為699776.74億元人民幣，與去年11月末廣義貨幣供應量相比，仍然增長17.69%，至少高于同期GDP增速8個百分點以上。而2006年至2008年那輪物價上漲過程中，貨幣供應量M2增速高于同期GDP增速長期不足5個百分點。

    3  繼續采取措施積極穩定煤價

    3.1  保障國內煤炭市場穩定供應，努力使國內煤炭市場保持一個較為寬松的供求局面

    由于國際煤價上漲，進口可能會有所回落，國內煤炭市場需求相對會進一步增加，而臨近年末，部分煤炭企業，尤其是國有煤炭企業，在基本完成全年生產目前和確保煤礦安全生產的情況下，可能會不自覺的放緩煤炭生產步伐。這個時候，這些煤炭企業應該繼續保持煤炭生產力度，確保煤炭穩定供應，穩定煤炭市場。

    3.2  鐵路、港口有關部門繼續提高煤炭運輸、周轉保障程度，確保煤炭流通渠道暢通

    無論是國際煤價上漲，還是公路煤炭運輸受阻的情況下，最先受到影響的是華東及東南沿海地區，這些地區是我國最主要的煤炭調入區。為了保障這些地區煤炭穩定供應，維護煤炭市場平穩運行，在鐵路運輸瓶頸依然存在的情況下，鐵路、港口等相關部分需設法提高煤炭運輸、周轉效率，確保煤炭有效供給。

    3.3  繼續加強需求側管理，形成節約能源的長效機制

    我國龐大的經濟總量和“富煤、缺油、少氣”的能源結構決定了煤炭需求增長潛力“巨大”，進行強制性節能減排和淘汰落后產能能夠有效降低能源消耗，相反，節能減排力度稍有放松，煤炭需求則可能會迅速反彈。因此，未來應該進一步加大需求管理，逐步形成節能減排的長效機制。（李廷）