財政部、國家發改委、商務部、海關總署、國家稅務總局五部委聯合發出通知，自今日起調整部分出口商品的出口退稅率，其中將142個稅號的鋼材出口退稅率由11%降至8%，將水泥、玻璃出口退稅率由13%降至11%。新政策自2006年9月15日起執行，對9月14日之前已經簽訂的出口合同，只要在12月14日前報關出口，可按照調整之前的出口退稅率退稅。

出口退稅率下調對鋼材價格影響不大

涉及出口退稅率下調的142個稅號的鋼材產品，基本覆蓋了除不銹鋼、硅鋼及一些高附加值鋼材產品外的絕大多數鋼材產品，但早在市場預料之中。從4月份開始有關鋼材出口退稅率下調的傳言就開始，先是預期下調6個百分點，后來為3個百分點，市場已經對出口退稅可能造成的影響提前消化。

出口成本增加對出口量影響不大。退稅率下調降低了出口企業收入，如果要維持原有利潤率，鋼鐵企業需要將出口價格提高3個百分點，按照目前國內外鋼材價差來看，提高鋼材出口價格不會對出口造成太大影響。經歷了前期價格下跌后，中國鋼材市場價格與歐美市場價差拉大，以熱軋板卷為例，目前美國市場價格為705美元/噸，意大利668美元/噸，而中國市場價格僅為499美元/噸，即使中國鋼材出口價格提高3%，價格優勢依然明顯。

國際市場需求是出口的根本動力。今年上半年全球薄板消費量同比增長7.1%，其中北美薄板消費量增長11.6%，歐洲增長5.1%，而同期北美和歐洲產量分別增長4.7%和2.8%，消費量的增幅明顯大于產量增幅，中國鋼材出口是滿足國際市場需求增長的重要因素。

高附加值產品受到的影響相對較小。如果鋼鐵出口企業不能將退稅率下降因素完全轉嫁，則低附加值的建筑鋼材由于利潤率低(毛利率5%左右)盈利影響較大，而高附加值板材產品(毛利率在20%以上)受到影響相對較小。

政策調整有3個月緩沖期，避免了短期內對市場的影響。

今年1-8月，中國鋼材出口2452萬噸，同比增長69.8%，預計今年9-12月仍將保持較高水平，中國將成為全球最大的鋼材出口國。出口退稅率降低可以適當控制中國鋼材出口節奏，避免出口增長過快對國際市場的影響，另外出口退稅率的下調可以刺激出口報價的提高，有利于國際鋼材市場價格的穩定。

7-8月份國內鋼材價格下跌后，國內鋼鐵產量增長大幅放緩，同時出口維持高位，國內供應壓力減輕。近期國內鋼材價格維持平穩并出現小幅反彈，如果9月份以后國內固定資產投資不繼續大幅回落，我們預計國內鋼材價格將至少維持平穩走勢，如果投資反彈則可能帶動鋼材價格回升。我們維持對2007年鋼鐵行業偏樂觀的看法，并維持寶鋼、鞍鋼、太鋼推薦的投資評級。

出口退稅率下調對海螺水泥盈利影響分析

水泥出口退稅率調整幅度與市場此前預期一致。由于水泥出口僅占到中國水泥產量的1%左右，且水泥行業受銷售半徑限制，因此出口退稅率下降對行業供需及國內水泥價格基本沒有影響，我們主要具體量化分析2%的退稅率下降對海螺水泥出口盈利的影響。

預計海螺水泥2006年水泥出口1450萬噸，約占到公司水泥產量的20%，但公司今年的出口訂單已簽訂完畢，因此出口退稅率調整對今年盈利沒有影響。上半年公司出口毛利率在30%以上，比國內銷售高5個百分點。

我們預計2007年公司水泥產量8500萬噸，出口1600萬噸，如果水泥出口價格維持今年水平(約30美元/噸)，在其它假設不變的情況下，則出口退稅率降低2%將使公司2007年銷售成本增加4180萬元，凈利潤下降2800萬元，每股收益下降0.018元或1.5%。

近期水泥價格如我們預期出現上漲，其對盈利的正面作用大于出口退稅率下降的負面影響，我們維持原有盈利預測，及海螺水泥推薦的投資建議。

來源：中國經濟網