上周焦炭1809合約大幅上漲，漲幅接近6%，走勢明顯強于黑色其他品種。焦煤1809合約漲幅不及1%，總的來看，黑色品種因環保原因走勢出現分化。由于第一批中央環境保護督察“回頭看”已于5月底全面啟動，部分主產區煤礦停產限產，督察對于煤炭資源供給的抑制逐漸顯現出來。獨立焦化企業總體開工率小幅下降，山西地區環保限產有擴大跡象，唐山地區部分焦企因環保展開限產。下游方面，螺紋鋼庫存降速較前周小幅擴大，總體反映終端需求并未減弱，持續超出預期。受環保限產影響，鋼材淡季現貨價格保持漲勢，預計后期煤焦期貨或維持高位震蕩格局，建議焦炭焦煤多單可大幅減倉。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約策略獲利了結，焦炭買1809合約拋1901合約套利繼續持有。

現貨情況：上周焦炭市場繼續上漲，山西個別焦化企業提出第八輪100元/噸上漲。澳洲煤價格連續上漲，上周澳洲中揮發焦煤價格上漲1.25美元至195.5美元/噸，折算成人民幣1498元/噸。蒙古煉焦煤價格持穩，上周入境車輛上升至年內高位，近期通關車輛有所上升。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格上漲至2300元/噸，15日收盤焦炭主力1809合約期現價差為-104元/噸左右，15日收盤焦煤主力1809合約期現價差在升水15元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存下降14萬噸至342萬噸，港口焦炭庫存繼續下降；上周煉焦煤港口庫存增加13.4萬噸至243.9萬噸，部分貿易商存在恐高心理，接獲謹慎，出貨積極。上合峰會結束，除華中、西北、東北等地區受環保回頭看影響外，其他各地區都在積極復產過程中，全國高爐產能利用率維持高位，且當前焦化廠庫存降至年內低位，下游需求旺盛對焦煤價格形成支撐，焦企整體樂觀，鋼廠采購積極性高。北方部分地區鋼廠相對庫存依舊較低，有較強的補庫存需求，尤其對低硫主焦煤需求較高。進入6月以來，南方梅雨增多，鋼材需求受一定抑制，之后的高溫天氣也會對施工產生影響，未來鋼材需求端仍面臨一定考驗。

本周策略：以高位震蕩格局思路對待，建議焦炭焦煤多單可大幅減倉。套利方面：買焦炭拋焦煤1809合約策略獲利了結，焦炭買1809合約拋1901合約套利繼續持有。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量超預期變化。