觀點：上周焦炭焦煤1809合約沖高回落，焦煤下跌幅度較大。外蒙古焦煤通車數量增加以及烏海地區洗煤廠復產對焦煤形成利空。不過焦炭現貨完成第四輪上漲后，焦化企業對煉焦煤需求將上升。下游方面，近期南方地區降雨增多，鋼材成交環比下降，螺紋鋼社會庫存下降速度減緩，鋼材價格小幅下跌。上周煤焦期貨由漲轉跌，而現貨逐漸走強，目前焦煤1809合約已進入貼水狀態。因此利多利空因素交織背景下預計后期煤焦期貨或高位震蕩，建議將焦炭1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，焦炭、焦煤1809、1901合約比價均上升至1.69左右，建議買焦炭拋焦煤1809合約套利組合減倉持有。

現貨情況：上周焦炭市場大幅上漲，焦化企業普遍完成第四輪漲價。澳洲煤價格小幅上漲，上周中揮發焦煤上漲至183美元/噸，折算成人民幣1395元/噸。蒙古煉焦煤價格持穩，上周入境車輛上升至1000輛/天左右，通關車輛數量繼續小幅上升。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格維持1950元/噸，18日收盤焦炭主力1809合約期現價差為138元/噸左右，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西煤，低于蒙古煤，18日收盤焦煤主力1809合約期現價差在-29元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存增加7.7萬噸至380.5萬噸，港口焦炭庫存繼續上升，貿易商采購積極性較高。上周煉焦煤港口庫存增加6.7萬噸至241.9萬噸，烏海地區洗煤廠開始復產，部分露天煤礦已經通過驗收準備復產，蒙古煤緊張狀況將部分緩解。上周鋼廠對焦炭煉焦煤需求上升，不過煤焦庫存小幅下降，顯示煤焦資源比較緊張。上周獨立焦化企業總體開工率上升，后期主要關注徐州地區焦化企業的復產時間。上周鋼焦企業煉焦煤總庫存略有下降，低硫煤價格有所上漲。上周全國高爐開工率小幅上升至70.17%，連續9周上升，煤焦需求穩步增加。上周鋼材成交數據小幅下降，鋼材社會庫存下降約59萬噸，降幅有所收窄，南方地區高溫多雨天氣對鋼材需求有一定影響。

本周策略：可繼續將焦炭1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面：買焦炭拋焦煤1809合約減倉持有，焦炭買1809合約拋1901合約套利可考慮重新進場。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。